Datoria de stat: analiză pentru ultimii cinci ani
Ce arată cifrele Ministerului Finanțelor despre datoria sectorului public în 2021–2026: ritmul, structura, raportul față de PIB, inflație, costul serviciului datoriei.
Concluzii principale
- Ritmul. Datoria sectorului public a crescut de la 81 828 mil. lei la sfârșitul lui 2021 la 138 536 mil. lei la sfârșitul lui 2025 (+69,3 %) și a ajuns la 146 392 mil. lei la 30.06.2026 (+78,9 % față de 2021). Datoria de stat, care are ponderea principală, a crescut de la 77 753 la 142 793 mil. lei (+83,7 %).
- Raportat la economie. Datoria sectorului public a urcat de la 33,8 % din PIB (2021) la 39,2 % din PIB (2025, estimare preliminară a BNS a PIB-ului); pentru 2026 raportul nu se calculează, fiindcă este publicat doar PIB-ul semestrului I.
- În termeni reali. Cu ajustarea la inflație (IPC decembrie/decembrie, 55,1 % cumulat în 2022–2025) datoria sectorului public a crescut în 2021–2025 cu 9,2 %, nu cu 69,3 %. PIB-ul real a variat în 2022–2025 cu −0,8 % în total.
- Structura pe monede și surse. Ponderea datoriei externe în datoria de stat a fost de 57,2 % la sfârșitul lui 2021, a atins 63,8 % la sfârșitul lui 2024 (maxim) și este de 59,8 % la 30.06.2026. În 2022 și 2024 creșterea a venit în principal din surse externe, în 2023, 2025 și în prima jumătate a lui 2026 – mai mult din datoria internă.
- Piața internă. Datoria de stat internă (valori mobiliare de stat) a crescut de la 33 281 mil. lei (decembrie 2021) la 60 183 mil. lei (septembrie 2026), +80,8 %; emisiunile de pe piața primară – de la 18 778 la 47 068 mil. lei. Pachetul emis „în scopuri stabilite de lege” a scăzut de la 12 351 la 11 061 mil. lei.
- Costul. Rata medie ponderată a dobânzii la VMS a fost 5,64 % în 2021, 17,76 % în 2022, 8,62 % în 2023, 4,96 % în 2024, 9,08 % în 2025 și 9,60 % în primele 9 luni din 2026. Cheltuielile bugetului de stat la capitolul „Serviciul datoriei” au crescut de la 1 897 mil. lei (2021) la 5 302 mil. lei (maxim, 2023) și au fost 4 269 mil. lei în 2025.
- Valuta. Datele nu conțin structura pe valute și cursurile de la sfârșitul perioadei, de aceea creșterea datoriei externe (în lei: +92,1 % în 2021–iunie 2026) nu poate fi descompusă în împrumuturi noi și efect de curs. Cursul mediu anual leu/USD a variat în 2021–2024 între 17,68 și 18,90.
1. Ritmul și volumul
La sfârșitul lui 2021 datoria sectorului public era de 81 828 mil. lei, la sfârșitul lui 2025 – 138 536, iar la 30.06.2026 – 146 392 mil. lei. Datoria de stat reprezintă 97,5 % din total; restul îl formează datoriile BNM, ale întreprinderilor din sectorul public și ale unităților administrativ-teritoriale (UAT) – 5 759 mil. lei la sfârșitul lui 2025.
Creșterea anuală a datoriei de stat a fost de 9 932 mil. lei în 2021, 16 907 în 2022, 9 343 în 2023, 17 391 în 2024 și 11 383 în 2025; în prima jumătate a lui 2026 – 10 016 mil. lei, adică mai mult decât în tot anul 2023. Ritmul din 2022 și 2024 a fost cel mai mare.
2. Raportat la PIB și la prețuri
Datoria sectorului public a fost 36,4 % din PIB la sfârșitul lui 2020, 33,8 % în 2021, 35,9 % în 2022, 35,6 % în 2023, 38,8 % în 2024 și 39,2 % în 2025 (PIB preliminar). Datoria de stat în PIB: 32,1 % în 2021 și 37,6 % în 2025. Creșterea raportului între 2023 și 2024 a avut loc în condițiile unei creșteri reale a PIB de doar +0,3 %.
Inflația a micșorat valoarea reală a datoriei: la prețurile sfârșitului lui 2021, datoria de la sfârșitul lui 2025 a fost de 89 321 mil. lei, față de 81 828 mil. lei în 2021, adică +9,2 %. Aceasta înseamnă că o parte însemnată a creșterii nominale (69,3 %) se explică prin prețuri; creșterea reală rămâne totuși pozitivă. PIB-ul pentru 2025 este estimarea preliminară a BNS din 11.03.2026 și poate fi revizuit; pentru 2026 raportul nu se calculează.
3. Datoria externă și internă, valuta
Datoria de stat externă a crescut de la 44 471 mil. lei (2021) la 85 449 mil. lei (30.06.2026), +92,1 %; cea internă – de la 33 281 la 57 344 mil. lei, +72,3 %. Împrumuturile externe au crescut de la 37 442 la 78 667 mil. lei; alocarea DST (drepturi speciale de tragere, FMI) – de la 2 919 mil. lei (2020) la 7 030 (2021) printr-o singură majorare și apoi este practic constantă (6 782 mil. lei în 2026).
Creșterea externă a fost mare în 2022 (15 696 mil. lei) și 2024 (13 096 mil. lei), dar mai mică în 2023 (4 169) și 2025 (3 349). Datoria internă a crescut cel mai mult în 2025 (8 034 mil. lei) și în prima jumătate a lui 2026 (5 349 mil. lei). Astfel ponderea externă în datoria de stat a trecut de la 63,8 % (maxim, 2024) la 59,8 %.
Datoria externă este exprimată în lei, deci include variațiile de curs. Cursul mediu anual leu/USD a fost 17,68 (2021), 18,90 (2022; +6,9 %) și 17,79 (2024); leu/EUR – între 19,25 și 20,93. O variație medie de acest ordin nu explică singură creșterea de 92,1 %, dar defalcarea exactă nu este posibilă fără structura pe valute și cursurile de la sfârșitul perioadei.
Date BNS folosite în analiză
| An | Curs mediu leu/USD | Curs mediu leu/EUR | IPC dec./dec., % | IPC mediu anual, % | PIB nominal, mil. lei | PIB real, variație % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 17,32 | 19,74 | 0,4 | 3,8 | 199 734 | −8,3 |
| 2021 | 17,68 | 20,93 | 13,9 | 5,1 | 242 079 | 13,9 |
| 2022 | 18,90 | 19,90 | 30,2 | 28,7 | 274 488 | −4,6 |
| 2023 | 18,16 | 19,64 | 4,2 | 13,4 | 303 554 | 1,2 |
| 2024 | 17,79 | 19,25 | 7,0 | 4,7 | 323 932 | 0,3 |
| 2025* | — | — | 6,8 | 7,8 | 353 521 | 2,4 |
* PIB și creșterea reală pentru 2025: estimare preliminară a BNS (11.03.2026), nu este în banca de date; poate fi revizuită.
4. Piața internă și costul împrumuturilor
Pe piața internă ponderea emisiunilor de pe piața primară în datoria internă a crescut de la 56,4 % (decembrie 2021) la 78,2 % (septembrie 2026). Pachetul „scopuri stabilite de lege” a scăzut de la 12 351 la 11 061 mil. lei, valorile convertite au scăzut de la 2 152 la 984 mil. lei, iar plasamentul direct către persoane fizice, care apare în serie în 2024 (230 mil. lei la sfârșitul anului), a ajuns la 1 070 mil. lei.
Rata medie ponderată a dobânzii la VMS vândute prin licitații a fost de 5,19 % în 2020, 5,64 % în 2021, 17,76 % în 2022 (maxim), 8,62 % în 2023, 4,96 % în 2024, 9,08 % în 2025 și 9,60 % în ianuarie–septembrie 2026. Comparată cu inflația decembrie/decembrie (13,9 %, 30,2 %, 4,2 %, 7,0 %, 6,8 %), diferența a fost negativă în 2021, 2022 și 2024 (−8,3, −12,5, −2,0 p.p.) și pozitivă în 2023 și 2025 (+4,4, +2,2 p.p.). Compararea este orientativă: ratele sunt medii ale licitațiilor din an, iar inflația – la sfârșitul anului.
5. Serviciul datoriei
În bugetul de stat cheltuielile la capitolul „Serviciul datoriei” au fost de 1 897 mil. lei în 2021, 2 645 în 2022, 5 302 în 2023, 4 322 în 2024 și 4 269 în 2025 – de 2,2 ori mai mult în 2025 decât în 2021. Ca pondere în veniturile bugetului de stat: 3,8 %, 4,5 %, 8,2 %, 6,5 %, 5,6 %.
Maximul din 2023 vine după 2022, anul cu cea mai mare rată medie la VMS (17,76 %), iar datoria era deja cu 34 % mai mare decât la sfârșitul lui 2021. Din date se vede doar evoluția cheltuielii; structura ei (dobânzi, comisioane, internă/externă) nu este în fișierele analizate.
6. Alte sectoare: întreprinderi, UAT, BNM
Datoria directă a întreprinderilor din sectorul public a fost 1 376 mil. lei la sfârșitul lui 2021, 3 336 mil. lei la sfârșitul lui 2025, 4 559 mil. lei la 31.03.2026 și 1 407 mil. lei la 30.06.2026. Sursa nu explică salturile dintre trimestre. Datoria UAT: 1 060 mil. lei (2021) și 1 840 (2025). Datoria BNM a scăzut de la 2 429 mil. lei (2020) la 583 (2025).
milioane lei
| Data | Datoria de stat | BNM | Întreprinderi | UAT | Total |
|---|---|---|---|---|---|
| 31.12.2020 | 67 821 | 2 429 | 1 835 | 551 | 72 636 |
| 31.12.2021 | 77 753 | 1 640 | 1 376 | 1 060 | 81 828 |
| 31.12.2022 | 94 660 | 1 229 | 1 211 | 1 381 | 98 481 |
| 31.12.2023 | 104 003 | 1 038 | 950 | 1 940 | 107 931 |
| 31.12.2024 | 121 394 | 881 | 1 307 | 1 983 | 125 566 |
| 31.12.2025 | 132 777 | 583 | 3 336 | 1 840 | 138 536 |
| 31.03.2026 | 142 621 | 565 | 4 559 | 1 786 | 149 532 |
| 30.06.2026 | 142 793 | 495 | 1 407 | 1 697 | 146 392 |
Ce nu se poate afirma din aceste date
- Nu există date despre structura pe valute, scadențe, grafic de rambursare și dobânzile pe fiecare împrumut; de aceea nu se pot izola efectul cursului, riscul de refinanțare și costul efectiv.
- PIB pentru 2025 este estimarea preliminară a BNS (comunicat din 11.03.2026; nu este în banca de date) și poate fi revizuit; pentru 2026 raportul nu se calculează. Cursurile sunt medii anuale, nu cele de la sfârșitul anului.
- Pentru 2025 lipsește trimestrul I, iar lunile iulie 2019, septembrie 2023 și august 2025 lipsesc din seria lunară a datoriei interne (vezi nota de la tabele); seria începe în octombrie 2016 din cauza unei discontinuități a sursei.
- Datele sunt prezentate la valoarea nominală conform fișierelor Ministerului Finanțelor; nu au fost verificate cu alte surse.
Metodă
- Datoria în termeni reali = valoarea nominală de la sfârșitul anului împărțită la produsul indicilor prețurilor de consum decembrie/decembrie din 2022 până în anul respectiv (baza: sfârșitul lui 2021).
- Raportul față de PIB = datoria de la sfârșitul anului / PIB-ul nominal al aceluiași an (milioane lei).
Date: Ministerul Finanțelor al Republicii Moldova, Portalul Datelor Deschise (dataset.gov.md): Datoria sectorului public, Soldul datoriei de stat interne. PIB, indicele prețurilor de consum și cursurile medii de schimb: Biroul Național de Statistică, tabelele CNT208100 (pe site, statbank.statistica.md); PRE010100 (pe site, statbank.statistica.md); PRE010200 (pe site, statbank.statistica.md) (pagini separate pe acest site). Fișiere descărcate la 27.10.2026. PIB pentru 2025 (estimare preliminară) și semestrul I 2026: comunicatele BNS: GDP in the fourth quarter and in 2025; GDP in the second quarter and first semester 2026.